透视“中国第二大比特币矿机制造商”：嘉楠耘智近三年净利润复合增长率达1445.4%

5月15日，中国第二大比特币矿机制造商嘉楠耘智向港交所提交招股书。 根据招股书，摩根士丹利、德意志银行集团、瑞士信贷和招银国际担任其联席保荐人。 目前，IPO募集金额尚未公布。 这也是继嘉楠耘智尝试挂牌新三板之后的又一次尝试。

上周，《南华早报》报道称，嘉楠耘智计划在香港进行首次公开​​募股，筹资 10 亿美元。

招股书显示，嘉楠耘智是一家无晶圆厂IC设计公司，为复杂计算问题提供先进的半导体解决方案，尤其是在高性能和重复计算ASIC芯片方面，是领先的IC设计公司。

业绩表现：2017年营收突破13亿元，矿机销售成为收入支柱

根据招股书，嘉楠耘智的业务近年来增长强劲。 营收由2015年的4770万元增长至2017年的13.08亿元，年复合增长率达423.7%； 净利润也从2015年的150万元增长至2017年的3.6亿元，年复合增长率为1445.4%。

放眼整个区块链硬件市场，嘉楠耘智的营收年复合增长率远超全球平均水平。 根据咨询公司Frost & Sullivan的数据，中国区块链硬件市场（所有区块链硬件）的年复合增长率不到嘉楠耘智的一半，全球区块链硬件市场的年复合增长率也是如此。

嘉楠耘智的收入主要来自四个方面：系统产品（比特币矿机）销售、维修服务及配件销售、芯片销售及其他。

其中，系统产品销售收入处于绝对优势地位。 这部分收入主要来自系统产品——AvalonMiner的销售，收入占比也从2015年的74.9%上升到2017年的99.1%。

值得注意的是，2015年芯片销售额占总收入的25.1%，此后不再对总收入做出贡献。 相反2019比特币矿机算力排行，维修服务和零部件销售继续增长，但与系统产品销售相比仍然相对较小。

对此，嘉楠耘智在招股书中表示，2015年公司将自有的ASIC芯片出售给其他区块链计算设备厂商，因此有一定收入； 但在 2015 年 12 月，它终止了销售。 .

嘉楠耘智还表示，由于比特币挖矿活动的经济收益增加，市场对其产品的需求旺盛，比特币矿机销售收入不断增加。 由于它正在推出其他类型的产品，包括用于比特币以外的加密货币和人工智能应用的系统产品或 ASIC 芯片2019比特币矿机算力排行，预计其收入来源将更加多元化。

从收入区域来看，2017年之前，国内市场对比特币矿机需求旺盛。 因此，内销收入一直占据90%以上的份额。 不过，嘉楠耘智也表示，未来将战略性地扩大国际销售，预计海外收入的绝对金额和占总收入的比例将继续扩大。

主要产品

嘉楠耘智定位为一家无晶圆厂IC设计公司，为复杂的计算问题提供尖端的半导体解决方案，从事前端和后端IC设计，这是IC产品开发链的主要组成部分。

其系统产品的主要生产流程如图所示：

其主要产品包括以下几类：

比特币挖矿解决方案

CPU是2009年最初的比特币挖矿解决方案，随着对算力要求的提高，比特币矿机逐渐向算力更强的芯片转型。 2013年，嘉楠耘智开始提供基于内置ASIC芯片的硬件，作为更高效的比特币挖矿解决方案。 通常，每年都会推出结合 ASIC 芯片设计和技术最新发展的新一代系统产品。 目前最新的系统产品是AvalonMiner 841。

AvalonMiner产品部分规格表

根据弗若斯特沙利文数据，2017年，嘉楠耘智销售的系统产品算力约占市场销售的所有比特币矿机算力总和的19.5%。

与其他加密货币一起使用的系统产品（开发中）

针对市场对高性能、重复算力等各类加密货币挖矿的需求，嘉楠耘智正在研发不同类型的ASIC芯片。 目前，其正在研发的加密货币ASIC芯片产品已完成前端IC设计，预计2018年第四季度量产最终产品。

面向人工智能应用的ASIC芯片（开发中）

2016年起，嘉楠耘智开始研发面向人工智能应用的ASIC芯片，预计2018年第四季度量产边缘计算芯片（简称KPU）。据悉，每个KPU都设计有人工神经网络以及高性能处理器，主要提供多样化、实时和离线的人工智能应用。 目标应用领域为智能家居、语音和自然语言识别以及图像识别等物联网应用。

除了各类芯片产品，嘉楠耘智还拥有比较不错的用户基础。 招股书显示，截至2018年3月31日，累计客户突破1100家，2017年系统产品出货量达到294523件。 根据弗若斯特沙利文数据，2017年，以比特币矿机出货量计算，其在全球比特币矿机无晶圆厂ASIC芯片设计公司中排名第二。

股权结构

股权方面，从招股书披露的信息来看，公司董事长兼CEO张南耕持有公司17.6010%的股权； 执行董事兼财务总监李家轩持有公司17.2006%股权； 执行董事、核心技术人员刘祥福持股17.6103%。 执行董事孔建平持股7.8513%。 此外，公司非执行董事孙奇峰持有5.0454%的股份。

表格由全天候科技根据招股书整理

2年3次尝试：曲折的上市之路

此前，嘉楠耘智一直渴望进入资本市场，但上市之路并不顺畅。

2016年6月，绿易通（300423）公告称拟以30.6亿元的总价收购嘉楠耘智100%股权。 当时，嘉楠耘智是市场上领先的区块链公司。 如果获得批准，此次收购将是当时区块链领域最大的一次收购。 而嘉楠耘智也可以通过重大资产重组，变相借壳上市。

然而三个月后，绿易通因故宣布终止拟收购嘉楠耘智100%股权的重大资产重组。

2017年8月，全球第二大比特币矿机制造商申请在新三板挂牌。 公司财务信息披露后，被外界视为“超乎想象的暴利”：公司近100%的收入来自矿机销售，近年95%的线上销售收入来自矿机。国内市场。 2017年，公司营收突破12亿元，利润突破3亿元。 与2015年5500万的营收和250万的利润相比，分别增长了20倍和100倍。

经历了股权转让前后3次反馈，嘉楠耘智最终主动放弃上市，上市计划再次“搁浅”。

直到今年四月，事情似乎有了转机。 4月24日，证监会副主席姜洋一行对嘉楠耘智进行调研。 在了解了公司2016年A股并购的细节和最新的上市计划后，姜洋表示，“你的芯片用什么并不重要，因为什么原因，本质上还是一家芯片公司，我希望你能在中国上市。”

如果嘉楠耘智此次成功上市，将成为区块链领域第一家在港交所上市的公司。