你应该投资比特币吗？ 这可能是您读过的最客观的分析……

肖静是一名互联网金融跨境人。 他在中学时开始了互联网业务，并在大学时被谷歌录取。 香港中文大学商学院毕业后，加入麦肯锡，负责泛金融业务的创新研究。 打造了金融脱口秀节目《帅气投资人》，为超过500万年轻人打开了金融投资的大门。

专栏作家，为36氪、南方周末、领英、新浪科技等媒体投稿。 《无现金时代》作者。

大家好，我是肖叔叔。

前段时间，比特币暴跌，最低价跌破10000美元，从最高价20000美元直接被砍掉。 很多人问我现在是不是买底的好时机。 今天我就和大家聊聊比特币。

我曾经在一篇文章中提到我去年做的一些投资。 当时我顺带提到：“比特币是我赚不到的钱”。

所以前不久，有朋友问我为什么这么说。 我会稍微解释一下背后的逻辑，顺便回答几个关于比特币的问题。

什么是比特币？

先说什么是比特币。

由于网上已经有很多科普文章，我就简单介绍一下。

2008年11月，中本聪在网上发表了一篇题为《比特币：一种点对点电子现金系统》的文章。 两个月后，他发布了第一个版本的比特币客户端，并创造了第一批比特币，共计 50 个。

该虚拟货币与普通法币的区别在于：

过去各国发行的货币都是由中央银行统一发行的。 比如我们的人民币就是人民银行发行的。

比特币作为一种虚拟货币，没有中心化的发行者，甚至没有中心化的清算场所。 每发生一笔比特币交易，就会有很多志愿者开着电脑一起计算、记录、结算这笔交易。 这些志愿者被称为矿工。

通过帮助清算和结算比特币交易，矿工可以获得系统生成的新比特币作为奖励，这是生成新比特币的唯一途径。

比特币未来的定位是什么？

刚才听我的介绍，大家应该很难搞清楚比特币的定位是什么。

事实上，对于比特币未来的定位，业界也有着不同的看法。

有人希望它将来能成为流通的货币。 比如你上街买东西，可以直接用比特币结算交易。

有些人将其视为另类投资，类似于贵金属，他们会将比特币与黄金进行比较。

有人只是把它当作区块链技术或货币流通机制的试验田。

其他人并不真正关心它的本质，只关心它是否能帮助他们赚钱。 我估计这种人可能占了大多数。

使用比特币作为流通货币的想法目前看来并不是特别合理。

如果你读过我的新书《无现金时代》，你可能还记得货币有四个主要功能：

比特币的剧烈波动使其无法很好地发挥“交易媒介”和“价值尺度”的作用。

之前微博上流传着这样一个笑话——

“一个小男孩想从他投资了比特币的父亲那里得到一个比特币作为生日礼物。 于是爸爸说：“什么？ 你想要 18,933 美元？ 17,533 美元是一大笔钱！ 你到底需要 11,589 美元做什么？ “”

显然比特币最贵的时候是多少美金，使用比特币进行结算或定价并不是一件非常明智的事情。

另外，比特币的产量每4年减半，到2140年将达到2100万枚，不再增加。 它是一种通缩货币。

通货紧缩就是通货紧缩，这是通货膨胀对应的概念。 我们知道央行印钞会引起通货膨胀，货币会越来越不值钱，而通货紧缩则相反，货币会越来越值钱。

这一特性使其具有天然的“储值”，但不能很好地发挥“延期支付本位”的作用。

试想一下，如果你打算贷款借50个比特币买房，假设现在的价格是6万人民币，你就知道它是通缩货币，以后只会越来越贵，而且可能明年60万元。 你会借比特币买房吗？

也因为通货紧缩的特性，大家预期比特币会升值，所以囤积比特币，并没有将其用于投资和消费。 经济自然发展不起来。

结论是比特币很难成为主流货币。

就个人而言，我更倾向于将比特币视为一种贵金属，类似于黄金和白银。

比特币和贵金属有很多相似之处：基于某一群体的共同信念而变得有价值、稀缺、有限、可分割。

你应该投资比特币吗？

据说是比特币新老玩家的状态……

那么，我应该投资比特币吗？

这取决于你的投资理念。

我是价值投资的忠实拥护者。 如果一个东西的价格与其内在价值偏离太多，就会有投资机会。

所以上次我说，我不能从比特币上赚钱，因为它不符合我的投资体系——货币或贵金属的价格不能很好地反映它们的价值。

货币创造的价值只是支付价值本身，可以用来促进经济交易的发展。 贵金属的主要价值集中在审美价值，工业价值相对有限（比特币可能连这个价值都没有）。

所以不管我们把比特币当成货币还是贵金属，都很难对它有一个正确的估值。

既然比特币的价格不是由价值决定的，那么它是由什么决定的呢？

这其实就是一个简单的经济学原理——供求关系决定价格。

现在我们知道比特币的供应是恒定的，让我们主要看看需求。

我们也论证了比特币作为流通货币的不合理性，可供选择的支付方式很多，很难成为流通的主流货币。

所以目前它的支付价值主要体现在灰色和黑色的行业，就像之前的丝绸之路，或者用来绕过外汇管制。

据Global Financial Integrity估计，非法行业交易（包括毒品、武器、假冒、非法捕鱼、贩卖人口、走私野生动物、人体器官、文物等）每年的交易额约为1.6万亿至2.2万亿美元。 日均交易额约为44亿至60亿美元。 即使所有的交易都用比特币结算，这样的市场能支撑比特币目前2000亿美元的市值吗？

我有点怀疑。

甚至，由于比特币价格波动剧烈，交易成本高，加上账本完全公开不匿名，大部分灰色和黑色行业交易开始转向门罗币等匿名货币。

那么是什么支撑着比特币目前的高市值呢？

在这里我想提一个被称为“20世纪世界上最奇葩的营销骗局”的案例——钻石。

“钻石恒久远”（A diamond is forever）是我从小就经常听到的广告。 问了几个朋友，发现这个广告背后的钻石经销商戴比尔斯并不为大众所熟知，但在我上大学的时候却是一个经典的商业案例。

100多年前，钻石的产量极少，每年只有几公斤，而且只能在少数印度河流和巴西丛林中找到。 然而，1870年，在南非奥兰治河发现了一座超大型钻石矿，产量可以以吨计算。 供应上去了，钻石本身没有使用价值，所以价格回落是迟早的事。

于是南非钻石矿背后的英国金主联合起来，成立了戴比尔斯公司，通过控制钻石产量来控制钻石价格。 其背后的逻辑与欧佩克对石油产量的控制是一样的。

1900年前后，戴比尔斯控制着世界90%以上的钻石产量，如今也控制着30%以上的市场。

抓好供应端，戴比尔斯在需求端也投入了大量资源。

通过大量的广告，戴比尔斯硬生生地将一种工业价值不大的单一碳物质描绘成财富、权力和爱情的象征。 除了电影植入和名人广告，戴比尔斯还让媒体写了一堆软文，强调名人送给爱人的钻石有多大（当然现在还是一样，比如多少克拉明星的订婚戒指通常是娱乐媒体经常使用的热门话题）。

需求可以突然产生。

从这点来看，你就不难理解比特币的供求关系了——

从供给端来看，最早一批投机者控制了市场上绝大多数的比特币。 再加上其通货紧缩的特性，市场上流通的比特币其实并不多。

这其实类似于戴比尔斯对钻石生产的控制。

控制供应量还有另外一个意义——对于“万币厚”（即持有10000个以上比特币的人）来说，对于万币厚来说，所有的比特币财富都只是纸上财富。 如果你想在一天内卖出所有的比特币，你很难不影响市场价格。

从需求端来看，很多对比特币的需求其实都是媒体激发出来的。 通过控制供给量，拉高币值，再通过“资产倍增”吸引大量媒体曝光，吸引大家关注后，通过网课、论坛等方式转化为普通投资者，创造投资需求。

过去一段时间，我参与了很多互联网金融局，发现很多去年加入炒币战场的投资者，连侧链、SegWit、软硬分叉的概念都不懂，只是投机的。 进入这个市场的心态。

为比特币创造需求无异于戴比尔斯砸广告。

因此，比特币在过去一年的奇迹般暴涨也就不难理解了。

总结起来，有两个结论：

1、比特币本身不创造价值，你投资比特币赚的钱是后来者的钱。

2、只要大量持币的比特币玩家联合起来，操纵市场价格并不难。

从结论1来看，比特币和庞氏骗局确实没有太大区别。

上次和某币网增长负责人喝酒聊天，说到结论1，她反驳道：“炒股不也一样吗？你觉得谁会接手A-股市到底如何？

我回答：“公募基金当然是散户，说到底就是普通投资者。但是从长远来看，股价的增长还是要看企业价值本身的增长。你投资的是生产产品的公司，提供服务，并为社会提供服务。价值是股价长期增长的驱动力。比特币在这方面不同——它不创造价值。”

而结论2是我做比特币赚不到钱的另一个原因——把命运交给别人，不能根据客观规律判断投资标的的价格。 我不喜欢这种无力感。

同样比特币最贵的时候是多少美金，正如我之前所说，我没有反对你投资比特币，只要它符合你的投资理念。

至于比特币会不会继续上涨，完全取决于万币侯们是否觉得自己已经从这个市场上攫取了足够多的利益。

我个人倾向于认为“人心难吞大象”，只要没有过多的监管干预，继续增长应该是没有问题的。

只不过随着持币量逐渐分散，比特币的波动性应该会逐渐降低，最终成为和黄金一样的另一种“贵金属”。

区块链技术是下一个风口吗？

当然，技术是无辜的。

区块链技术是比特币的底层技术，由于分布式计算的属性，其容灾能力和防篡改机制非常NB。 这两个属性可以用在很多领域：金融、数据存储、公共领域（比如选举投票）等。

我工作的一个非营利组织正计划与腾讯区块链合作，在他们的平台上宣传资金流向。 这些数据无法被第三方篡改，可以大大增加非营利组织的公信力。

然而，在某种程度上，区块链技术实际上已经沦为类似于之前“大数据”的境地——无数企业打着“区块链”的标签来炒作自己的生意。

最引人关注的案例自然是港股“坪山茶业”更名为“区块链集团”，投资者也推波助澜，一天内将其股价拉高23%。